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现金流在运转过程中，势必会因为各种原因出现各种风险。了解风险，才能提前做好准备，未雨绸缪，避免疏忽而造成现金流流转不当。
1、管理风险
造成现金流出现问题的首要风险，就是管理风险。其中，盲目扩张、过度投资是非常常见的管理风险。严重的，甚至会造成企业资金链断裂。
企业进行扩张、收购和兼并，是正常的商业模式，其目的是获取最大的资本收益。但是，扩张、收购和兼并，都需要大量的资金做后盾，通常情况下，企业很难通过自有资本来完成一项巨大的收购兼并工程。所以，多数企业都会通过债务杠杆等方式完成这一工作。
在这种模式下，企业的财务风险非常大，尤其存在信息不对称、行业发生巨变或准备收购企业出现明显经营不善等情况时，很有可能造成企业自身的现金流崩断。
典型案例是1988年的“坎波收购事件”,1988年，加拿大富豪罗伯特·坎波属下的坎波公司斥资66亿美元收购美国三家大百货公司，但在收购过程中，由于费用过高，坎波公司除了进行大量的银行借贷，还不得不借入大量利率在15%以上的垃圾债务。结果，坎波公司的现金流已经没有了支撑，导致无法支付巨额利息而产生财务危机，最终不得不宣布破产。
盲目追求多元化，也会给企业的现金流带来非常严重的风险。不了解其他行业的特点，仅仅看哪个行业挣钱就往哪个行业投资扩张，不仅会造成企业资金的分散，而且由于对新的行业不熟悉，往往会因经营亏损而损失资金。
2、决策风险
决策风险，也会影响现金流的运转情况。决策风险主要见于投资上。
企业需要不断进行投资，这是从现金转化为资产再转化到现金收益的过程。无论如今的谷歌、苹果还是曾经的通用集团、三星集团，都需要不断投资，实现现金增值的循环。企业准备的资本金，投入企业经营，变为资产投资及原辅材料、加工费用、管理费用等，而后产生了产成品，产品销售实现后就收回现金，增值部分就是利润。理论上来说，这是一种“现金—资产—现金”的正向循环，如图所示。
几乎所有企业都会经历这样的发展过程：不断进行投资，维持企业的发展。要维持企业运转就必须保持这个循环良性地不断运转，这个循环维持的资金被称为营运资金。通常来说，随着经营规模的不断扩大，企业的营运资金规模也会水涨船高;但是，如果营运资金的增长速度快过销售增长的速度，就意味着现金流紧张，直接表现为销售收入增加，而应收账款和存货也随之增加。
很明显，某些企业的销售增长是靠牺牲效率换来的，企业的财务风险非常高，现金流无法支撑企业运营。这种激进式、盲目式的决策，多数情况下会给企业发展造成严重的负面影响。缺乏科学的投资决策程序，企业领导者一个人完全凭兴趣决定，导致没有科学的定期调查和可行性论证。投入资金后却发现投资规模完全不是企业可以承受的，自然会导致现金流出现明显漏洞。
3、利润风险
现金流决定最终的利润，但利润并不等同于现金流，这是很多企业高层容易忽视的一点。一些企业看起来拥有较好的利润，但事实上却存在非常严重的现金流问题。典型的现象就是资产负债率过高。
任何一家企业都存在资产负债率，但是其必须控制在合理范围内才不会给企业造成严重风险。过高的资产负债率，会造成偿债压力大，即便账面上有较高的利润率，但经营一旦出现问题，或银行等金融机构紧缩银根，企业资金链就会出现危机，以致断裂。
利润风险的本质，就是负债风险，它会给企业带来以下危害。
1、增加企业的财务风险
正常的负债，应当保证投资收益高于资金成本。否则，一旦出现收不抵支或银行收紧政策现象，偿债能力就会大大减弱。在负债数额不变的情况下，亏损越多，以企业资产偿还债务的能力就越弱，财务风险也就越大。这样一来，即便短期内企业有盈利，但债务问题却没有得到根本解决，最终企业将会因为无力偿还债务而破产倒闭。
2、降低企业的再筹资能力
资产负债率过高，即便企业有较高的利润，也会导致债务到期时，无法按期足额还本付息。这样一来，企业的信誉就会受到影响，无论银行还是金融机构都不愿意再给企业提供融资，企业再筹资能力降低。但是反观京东这样的“高现金流、低利润”企业，却是投资机构眼中的“黄金股”，能够源源不断地获得筹资机会。
3、导致股票市场价格下跌
对于上市的股份制企业，负债经营所产生的财务风险，不仅会影响企业自身的发展，更会影响股票的价格。尤其当财务报表发布后，会更加影响股票价格。
4、影响资金周转
资产负债率过高，会对资金周转产生直接且严重的影响。企业负债经营必须按期支付本息，如果还款期比较集中，那么就会在短时间内给企业带来较大的还债压力，一些原本应用于企业运营的现金流，不得不用于还债，影响企业资金的周转和使用。
4、发展风险
发展风险，即对现金流的发展管理非常松散，对企业财务活动缺乏管理或很少管理产生的风险。
1、企业的成本费用缺乏有效控制
内容僵化、手段老化，这是很多企业都存在的成本控制不力现象，尤其在以下几个方面。
(1)成本计划缺乏科学性、严肃性、确定性。
(2)只注意生产过程中的成本费用控制，忽视供应过程和销售过程的成本费用控制。
(3)只注意投产后的成本费用控制，忽视投产前产品设计以及生产要素合理组织的成本费用控制。
(4)只注重财务成本核算，缺少管理成本核算。
(5)忽视产品生产过程中的成本管理。
以上几种情况，任何一种都会使现金流出现明显漏洞。在中小企业中，这些情况尤为明显。不少中小企业往往业务量较高、利润率也较高，但是因为不注意对成本的控制，频繁出现各种非计划内的额外开支，现金流始终处于紧张的状态，最终直接影响企业的发展。
成本费用控制的动力，应当是对现金流的把握，现金流才是决定成本费用的第一要素。但是，多数企业虽然建立了成本控制体系，但仅限于国家颁布的财务法规中有关成本费用条例的遵守和执行上，侧重于宏观调控，对微观成本的控制存在明显不足。不能意识到这一点，那么无论颁布多少成本费用控制条例，对现金流的改善也会于事无补。
2、存货资金占用不合理
存货资金也会对现金流产生严重影响。目前，我国多数企业都对库存采用大类管理、进销差价核算的方式，效率低下且漏洞颇多。即便引入计算机系统，也只能停留在单机运行状态，数据无法与其他部门共享。这种落伍的存货管理模式，会造成以下几个问题。
(1)难以详细掌握库存商品的情况。
(2)影响商品的定价决策。
(3)不能及时、准确、科学地预测进货量。
尤其对于一些季节性较强、更新换代较快的商品，如果做不好存货资金的管理，就会因商品积压而出现现金流紧张的情况。
小米为什么能够从一个无人所知的品牌，成为全球名列前茅的手机品牌?重要的一点就是对于库存的把握，将现金流控制放在第一位。众所周知，小米的产品曾经以性价比作为突出卖点，每一部手机的利润不过2%左右，如果大批量采购和生产，会严重制约现金流的正常运转。雷军在面对“为什么小米手机总是处于缺货状态”时，就回答过：“小米无法承担万一卖不完，库存积压过大的风险。”
小米对库存的把握是极致的，所以一方面“饥饿营销”是小米的宣传策略，但另一方面缺货也是实际存在的情况。正是因为将存货资金降至最低，小米才能熬过艰难的初期发展阶段，保证现金流源源不断地投入生产和研发之中，这样才能为未来的产品多元化奠定基础。我们在分析小米的成功时，往往忽视了现金流这一点，重视现金流是给其他企业带来的最大的启发。
5、销售风险
销售是企业赢得利润、保证现金流健康运转的核心，但是如果操作不当，也会给现金流带来危害。
一个企业迅速扩张时，销售规模扩大可能会产生更多盈利，通常不会遇到严重的现金流问题。但是，如果企业以超过其财务资源允许的业务量进行经营，出现过度交易的现象，反而会造成企业现金流不足，限制企业的发展。
作者：王美江 选自：企业现金流与营运资本管理
2017年11月的解析——
企业现金流量表分析
分析现金流量表首先应对现金流入和现金流出的结构以及流入流出比进行分析，判定现金收支结构的合理性。对于一个健康的正在成长的企业来说，经营现金净流量应当是正数，投资现金净流量应当是负数，筹资现金净流量是正负相间的。
其次利用现金流量表主表的数据结合资产负债表和利润表通过经营现金净流入和投入资源的比值计算企业获取现金的能力。这些指标包括销售现金比、每股现金净流量(或者净资产现金回收率)和总资产现金回收率。
销售现金比=经营现金净流入÷主营业务收入，该指标反映每元销售收入所获取的净现金。
净资产现金回收率=经营现金净流入÷净资产×100%，这里的净资产使用平均数。反映企业每元净资产获取现金的能力。
总资产现金回收率=经营现金净流入÷总资产×100%，这里的总资产也使用平均数。反映企业每元总资产获取现金的能力。
最后，根据现金流量表附表的相关数据计算净收益营运指数和现金营运指数，据此判断收益质量的好坏。
现金流量表附表的功能是经净利润调整为经营现金净流量，该表中的调整项目包括非付现费用、非经营收益、经营资产净减少(增加)、无息负债净减少(增加)四个部分。用公式表示就是：
净利润+非付现费用-非经营收益+经营资产净减少(-经营资产净增加)+无息负债净增加(-无息负债净减少)=经营现金净流量
其中非付现费用=计提的资产减值准备+固定资产折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销(执行企业会计制度的企业还要加上待摊费用的减少和预提费用的增加);
非经营收益=处置固定资产、无形资产和其他长期资产的净收益(净损失用“-”号)-固定资产报废损失-财务费用+投资收益(损失用“-”号)+递延税款贷项-递延税款借项(执行企业会计准则的企业还要加上公允价值变动收益或者减去公允价值变动损失);
经营资产净减少(增加)=存货的减少(增加)+经营性应收项目的减少(增加);
无息负债净增加(减少)主要是指经营性应付项目的增加(减少)。
净收益营运指数是经营净收益在净收益中所占的比重，这里讲的净收益就是利润表中的净利润。然而这里说的经营净收益并不是利润表中的营业利润，因为营业外支出项目中的固定资产盘亏、罚没支出、捐赠支出、非常损失、债务重组损失、资产减值准备和营业外收入中的固定资产盘盈、罚没收入、非货币性交易收益以及补贴收入等均列入了经营净收益中。净收益营运指数的计算公式为：
净收益营运指数=经营净收益÷净收益=(净利润-非经营净收益)÷净利润
该指数越低，营业外收益和投资收益的比重越大，说明收益质量不好，经营情况不正常。
现金营运指数是经营现金净流量与经营应得现金的比率，该指标的计算公式为：
现金营运指数=经营现金净流量÷经营应得现金=经营实得现金÷经营应得现金
经营应得现金=经营净收益+非付现费用=净利润-非经营净收益+非付现费用
该指数小于1，说明企业收益质量不好。一方面，一部分收益尚未收到现金，停留在实物和债权资金形态，债权能否足额变现尚存在疑问，而实物资产更存在贬值的风险。另一方面，企业营运资金增加了，反映企业为取得同样的收益占用了更多的营运资金，取得收益的代价增大了，说明同样的收益代表者较差的业绩。
来源：企业财富安全研究院 |
