东吴证券-广汽集团-601238-集团批发环比下降6%，埃

　　公司公告：广汽集团7月乘用车产量为233,576辆，同环比分别+42.73%/+0.50%；销量为220,041辆，同环比分别+21.92%/-6.11%。http://www.shui71.cn【税企网】其中，1）广汽本田7月产量为82,453辆，同环比分别为+71.54%/+7.67%；销量为75,436辆，同环比分别为+24.75%/+1.91%。http://www.shui71.cn（税企网）2）广汽丰田7月产量为86,490辆，同环比分别为+19.90%/-9.18%；销量为84,000辆，同环比分别为+11.81%/-16.72%。3）广汽传祺7月产量为35,856辆，同环比分别为+21.36%/+6.90%；销量为31,344辆，同环比为+7.24%/-4.04%。4）广汽埃安7月产量25,474辆，同/比分别为+152.49%/+7.10%；销量为25,033辆，同环比分别为+138.27%/+3.83%。

　　广汽集团7月批发同比+22%，埃安同比表现最佳。广汽集团7月产量同比维持正增长，淡季影响下批发销量环比下滑。1）分品牌来看，广本产批环比改善，表现好于集团整体，重点车型中皓影系列7月销量1.22万辆，同环比分别-20.54%/-7.24%；雅阁系列7月销量2.41万辆，同环比分别+137.32%/+11.30%。广丰生产端表现好于批发端，重点车型中凯美瑞7月销量2.06万辆，同环比分别-6.55%/-13.14%；雷凌系列销量1.69万辆，同环比分别-20.59%/-13.71%；威兰达系列7月销量1.27万辆，同环比分别+2.94%/-6.40%。埃安7月同比维持高增长，批发销量创历史新高，其中AIONY 7月销量1.25万辆，同环比分别+303.02%/+6.18%。2）分车辆类型来看，SUV车型7月同比改善幅度较大。轿车7月产量为106,707辆，同环比分别+23.75%/-1.38%；销量为100,752辆，同环比分别为+8.45%/-6.64%。SUV 7月产量为106,077辆，同环比分别+73.03%/+1.57%；销量为99,344辆，同环比分别+40.79%/-6.23%。MPV 7月产量为20,792辆，同环比分别+29.06%/+5.21%；销量为19,945辆，同环比分别+17.21%/-2.75%。

　　集团整体去库：根据我们自建库存体系显示，7月广汽集团整体补存，企业当月库存+13535辆（较6月），广本/广丰/传祺/埃安7月企业端库存分别+7017/+2490/+4512/+441辆（较6月）。

　　盈利预测与投资评级：广汽自主+合资共振，新车周期向上。我们维持公司2022-2024年归母净利润预期分别为116.73/124.30/153.56亿元，对应EPS为1.12 /1.19/1.47元，对应PE为13/13/10倍，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：疫情控制进展低于预期；新能源行业发展增速低于预期等。