光大证券-中国中铁-601390-二季度主要经营数据点

　　事件：公司发布2022年二季度主要经营数据公告。http://www.shui71.cn【税企网】2022年H1，公司累计新签合同金额达到12119.4亿元，同增17.2%；2022年Q2，公司新签合同额达到6062亿元，同增-13.95%。http://www.shui71.cn（税企网）

　　点评：

　　上半年累计新签合同额平稳增长，基础设施建设与房地产开发增速分化明显：

　　2022年H1，公司累计新签合同额12119.4亿元，同增17.2%，保持平稳增长。其中基础设施建设业务/勘察设计与咨询业务/工业设备与零部件制造业务/房地产开发业务/其他业务的新签合同额累计达到10348/210/348/216/998亿元，同增14%/119%/24%/-31%/83%。上半年公司基础设施建设业务保持稳健增长，主要受益于基建稳增长力度的持续加码；房地产开发业务订单下滑较多主要系房地产行业整体处于下行期、公司在风险可控的前提下审慎开展房地产业务所致。

　　基础设施建设业务板块中，公路工程业务新签合同额达1459亿元，占新签合同总额的12%，同增28%；市政及其他业务本年累计新签合同额达7897亿元，占新签合同总额的65%，同增17%；铁路工程业务本年累计新签合同为993亿元，占新签合同总额的8%，同减17%。

　　按地区分布统计，公司上半年累计实现境内新签合同额11321亿元，同增14%；实现境外新签合同额798亿元，同比大增91%，或与海外疫情防控形势好转有关。

　　二季度受疫情影响，主营业务订单有所下滑：

　　2022年Q2，公司非主营业务新签合同额实现较快增长，勘察设计与咨询业务/工业设备与零部件制造业务/房地产开发业务/其他业务的新签合同额分别达到90/199/145/715亿元，环增-24%/33%/102%/153%，同增83%/42%/-32%/128%。

　　主营的基础设施建设业务新签合同额为4913亿元，同增-22%，环增-9.6%。二季度内主营业务新签订单同、环比所有下滑，主要原因一方面在于Q2我国疫情多点反复冲击的影响，另一方面在于一季度表现出色、基数较高。

　　维持公司A股、H股“买入”评级：2022年上半年公司累计新签合同额平稳增长，基础设施建设与房地产开发增速分化明显；单二季度受疫情影响，主营业务订单有所下滑。当前基建稳增长力度不减，公司作为国内基建领域龙头之一能够持续受益。我们维持公司2022-2024年的EPS分别为1.25/1.39/1.57元，现价对应A/H股2022年动态市盈率分别为4.6x/3.2x，维持公司A股、H股“买入”评级。

　　风险提示：基建投资不及预期，地产业务超预期下降，境内外疫情反复延缓项目进度。