华鑫证券-晶晨股份-688099-上半年业绩高速增长，

　　事件

　　晶晨股份发布2022年半年度业绩预告：公司2022年半年度实现营业收入约为31亿元，同比增长约54.86%，预计实现归母净利润约为5.85亿元，同比增长约134.25%。http://www.shui71.cn【税企网】

　　投资要点

　　▌业绩增速明显，各产品业务齐头并进

　　公司2022年上半年实现扣非净利润约为5.62亿元，同比增长约为140.95%，较去年同期呈现高增长，主要受益于公司积累了全球优质客户群且分散在全球主要经济区域。http://www.shui71.cn（税企网）丰富多元的产品线、优质且分散的客户群以及业务规模增长产生的规模效应有力支撑了公司业绩的快速增长。2022年上半年公司芯片出货量同比稳步增长，第二季度单季度营收、净利润再创历史新高，进一步巩固并提升了公司的市场地位。

　　公司积极应对全球经济形势及各种外围不利因素影响的挑战，充分考虑这些不利因素后，公司预计第三季度营收将继续保持同比增长。同时，受益于持续高强度研发投入，公司新一代C系列（自主研发的人工智能视觉系统芯片）、W系列（Wi-Fi62×2）新产品预期在下半年将陆续量产，将为公司带来新的客户群并注入新的增长动力。

　　▌机顶盒和AI系列智能终端需求快速增长，有望进一步巩固市场

　　随着互联网的高速发展以及智能化进程持续推进，网络机顶盒步入高速成长期，并正朝着多功能融合及更加智能化的方向迈进。跟据研究机构GrowthInsights的报告，2020年全球安卓电视盒市场价值32.63亿美元，预计到2026年底将达到156.3亿美元。公司S系列SoC芯片主要有全高清系列芯片和超高清系列芯片，已广泛应用于IPTV机顶盒、OTT机顶盒、混合模式机顶盒及部分AIOT领域。此外，T系列SoC芯片是智能显示终端的核心关键部件，公司T系列芯片已广泛应用于智能电视、智能投影仪、智慧商显等领域。公司智能终端SOC芯片已被小米、创维、海尔、中国移动等企业广泛应用。

　　目前，人工智能技术已在包括但不限于家庭、金融、医疗、教育、交通、健身、制造、零售等多个领域广泛应用，随着人工智能技术不断进步和基础设施建设不断完善，人工智能芯片作为人工智能的核心器件，拥有广阔的发展前景。据第三方机构Tractica发布的数据显示，2020年全球人工智能芯片市场规模为175亿美元，2021年将达260亿美元，预计2025年将突破700亿美元。公司AI系列SoC芯片主要有智能视频系列芯片和智能音频系列芯片，相关产品已广泛应用于智能家居、智能办公、智能健身、智能家电等。。基于公司芯片的通用性、可扩展性以及过往产品的良好表现，未来公司AI系列SoC芯片的应用领域有望进一步扩充。

　　▌汽车电子和WIFI业务推进顺利，有望打造公司第二增长极

　　Wi-Fi是物联网主要的连接方式之一，物联网的高速发展极大推动了Wi-Fi芯片的快速增长。据中研普华产业研究院数据来源，预计到2025年中国Wi-Fi芯片市场规模将突破300亿元。公司的W系列芯片目前主要为Wi-Fi蓝牙芯片。2021年8月公司推出了自主研发的支持高吞吐视频传输的双频高速数传Wi-Fi5+BT5.2单芯片，芯片成功量产并已规模销售。公司已积极投入下一代技术研发，并将适时推出新产品。

　　公司的V系列SoC芯片目前主要为车载信息娱乐系统芯片。汽车自动化、智能化、网联化的趋势带动了汽车电子芯片的市场需求。。该类芯片目前主要应用于车载信息娱乐系统，产品采用业内领先的12纳米制程工艺，内置神经网络处理器、支持图形、视频、影像处理和远场语音功能，支持AV1解码，符合车规级要求。公司V系列芯片已经在海外导入高端客户并成功商用，目前正在同步导入国内客户，落地国内市场。

　　▌盈利预测

　　预测公司2022-2024年收入分别为63.61、82.24、102.31亿元，EPS分别为2.86、3.6、4.49元，当前股价对应PE分别为32、26、20倍，首次覆盖，给予“推荐”投资评级。

　　▌风险提示

　　下游行业景气度下行风险、募投项目进度不及预期风险、增发进展不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。