个税筹划：“股权激励”OR“定向增发”

编者按：股权激励是一种将个人与公司利益紧密挂钩的有效经营方式，自诞生以来，已被众多上市及非上市公司采用，然而，依据目前我国税收政策，股权激励应适用个人所得税“工资薪金”的税目，“工资薪金”实行的是超额累进税率，也即，如果股权激励的金额巨大，最高可适用高达45%的个人所得税率，激励效果无疑大减。从本质上讲，股权激励是向公司经营管理者、员工让渡一定公司股份的行为，是否可以改变一种方式，从而合法、合理降低税负率，本文华税律师通过一则案例为您分析解读。 

一、案例：莱美药业——令人费解的并购
2013年6月6日莱美药业公布重组方案，公司拟通过发行股份及支付现金相结合的方式，向特定对象上海鼎亮禾元投资中心、上海六禾元魁投资中心以及邱宇、邱炜等12位自然人购买重庆莱美禾元投资有限公司80.95%的股权，并募集配套资金总额1.1亿元。值得注意的是，莱美禾元2012年11月成立，为莱美药业建设茶园制剂项目而设立。而2013年3月15日，莱美禾元通过增资扩股引进鼎亮禾元、六禾元魁以及邱宇等12位自然人。

这意味着，鼎亮禾元、六禾元魁以及邱宇等12位自然人在进入莱美禾元不到3个月时间，就快速实现换股退出。在其交易过程中，PE和自然人并没有获得溢价。根据有关评估报告，截至2013年3月底，莱美禾元经审计的净资产约为4.2亿元，本次拟购买的80.95%股权对应的净资产账面值及交易价格约为3.4亿元。此次发行股份购买资产的价格为21.44元/股，发行股份数1441万股，锁定期3年。该对价几乎与当初鼎亮禾元、六禾元魁进入莱美禾元的价格相当。

莱美药业发行股份购买资产《草案》显示，上述12名自然人全部为公司高管。本次发行对象之一的邱宇持有莱美药业22.56%的股份，为公司控股股东及实际控制人，在公司担任董事长、总经理，董事邱炜系邱宇的兄长，持有公司17.59%的股份，为公司第二大股东、公司董事。其余人士中，有的是原料药厂总经理、茶园制剂厂总经理，有的则是总工程师、新药销售经理，有的则是技术总监、人力总监、证券部经理等。

从表面上看，此次方案是将非公开发行股份变换成发行股份购买资产。实质上，这次的方案就是为公司高管量身定做的变相股权激励方案。从关系上看，鼎亮禾元两家公司与国金证券同宗同源，都属于涌金系公司。两家PE本来就是友情客串，搭台子帮忙。

（来源：根据2013年6月7日《中国证劵报》报道文章整理） 

二、“股权激励”与“定向增发”税收政策比较

三、华税点评
通过以上比较，可以发现，股权激励最高可适用45%的个人所得税率，而通过“定向增发”方式获得公司股份，在平价“换股”方式获取的情况下，可以不用缴纳个人所得税，节税效果明显。但是该税务筹划依赖于一些前提条件：

第一，设立“换股平台”公司。股权激励的对象通过定向增发获取公司股票时，应有作为支付对价的资产，上述案例中，莱美药业通过设立一家公司实现。

第二，合理定价。换股过程中，如果存在“价差”，需要按照“转让财产”适用20%的个人所得税率，因此需要合理定价，以实现“平价转让”。

第三，有相关公司“客串”。如果在实施上述税务筹划方案中，只有被激励的对象参与，很难向税务、工商部门说明“合理商业目的”，因此，需要一些“友情客串”的公司参与进来。

对于上述方案，如果将公司与个人利益作为一个整体，还需要考虑各种方案对个人所得税、企业所得税以及相关税种的影响。同时，华税律师认为，如果基于更加长远的税务筹划考量，在注册相关公司时，也可以考虑选择有税收优惠或财政补贴的地区，以实现更大幅度的节税效果。

小结：任何商业活动，都是在多重因素驱动下实施的，莱美药业的安排可能除了税负因素的考量外，还可能有其他诸多的考虑，比如，定增的方式获得股权可以免除为股权激励对象所设立的解锁条件(业绩承诺)限制，同时通过定增取得的股权，在三年后可以一次性解禁，而上市公司的股权激励期有的可拉长至5-6年。因此，企业及个人在规划税务筹划方案中，需要通盘考虑。 

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