经纬恒润深度报告：智能网联&新能源汽车进入快速发展期

　　汽车三化时代，汽车电子成长空间广阔，平台型公司将核心受益。http://www.shui71.cn【税企网】当前电动化、智能化、网联化成为汽车发展主要潮流，在国家政策的大力支持下，我国智能网联&新能源汽车将进入快速发展期，同时汽车电子国产替代正提速；汽车电子分布式E/E架构开始向集中式发展，SOA助力“软件定义汽车”发展，拥有平台供应能力和综合软件能力的厂商将获更多发展机会；国内外企业已开展不同程度的自动驾驶商业化示范，高级别自动驾驶商业化进程在特定领域有望加速。http://www.shui71.cn（税企网）以经纬恒润为代表的国内自主供应商不断实现技术突破与迭代，产品沿着域控制器、智能驾驶解决方案等不断延展，逐步成长为优秀的平台型企业。

　　“三位一体”业务布局，深度卡位智能网联产业链，智能驾驶行业领先。公司自2006年正式成立汽车电子产品业务部门，2015年进入高级别智能驾驶业务领域，目前已实现电子产品、研发服务及解决方案和高级别智能驾驶整体解决方案“三位一体”布局，软硬兼备。公司车身和舒适域电子产品量产经验丰富，已为众多国内外主流整车厂商成功配套多个车型；智能驾驶实力领先，前视乘用车新车ADAS系统市场份额国内前十，国内重型牵引车（营运类）ADAS预警产品搭载量市场第一，L3级别域控制器已量产并不断突破大客户；车载高性能计算平台（HPC）已获得多家客户定点；高级别智能驾驶业务已与多家整车厂合作，产品、服务覆盖多个场景，包括港口智能集卡、智能环卫车、智能园区物流车、智能接驳车等。

　　管理团队拥有专业背景，研发实力强劲。公司高层均毕业于知名高校，在电子系统领域具有较强专业背景，且在公司任职多年，形成了稳定的核心管理团队，公司深耕汽车电子领域近二十年，获得了多家全球知名整车厂和Tier1客户的认可。截至2021年6月30日，公司拥有的主要核心技术有31项，公司及其子公司共取得107项注册商标、164项计算机软件著作权，拥有已授权的专利1477项，其中发明专利617项，发明专利占全部专利数量的41.77%。截至2021年6月30日，公司共有员工3055人，其中研发人员1373人，占比44.94%，在员工学历构成上，本科、硕士和博士占比分别为31.85%、52.24%和2.65%。依靠公司优秀的管理团队和强劲的研发实力，我们看好公司在汽车三化时代作为智能驾驶平台型企业的长期成长空间。

　　投资建议：公司作为汽车电子领军企业和国内稀缺的综合平台型汽车电子企业，在智能驾驶方面拥有强劲的竞争实力，将充分受益于汽车行业三化发展。预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.07亿元、3.07亿元、4.57亿元，22年8月2日收盘价对应PE为136.62倍、92.17倍、61.91倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险因素：1、智能网联汽车发展不确定风险；2、新业务发展不及预期风险；3、新冠疫情反复蔓延风险。