新国都2022年半年报点评：营收稳健增长，净利润增速亮眼

　　事件：新国都披露2022年半年度报告，公司实现营业收入21.23亿元，同比增长31.79%；实现归母净利润1.95亿元，同比增长108.90%；实现扣非归母净利润1.48亿元，同比增长152.19%；实现经营性现金流0.72亿元，同比增长169.23%。http://www.shui71.cn【税企网】

　　营收稳健增长，净利润增速亮眼。http://www.shui71.cn（税企网）报告期内，公司营业收入同比增长31.79%，主要得益于国内收单业务的快速增长，2022年上半年嘉联支付实现收入16.53亿元，同比增长58.87%，累计处理交易流水1.34万亿元，同比增长64.05%。公司归母净利润取得较高增速，同比增长108.90%，我们认为主要是三方面原因：1）随着毛利率更高的海外POS机收入占比提高，负责终端业务的全资子公司新国都支付净利率提升显著，由2021H1的10.84%上升至2022H1的20.72%；2）嘉联支付2022H1净利率较上年同期提高了3.58个百分点至8.23%；3）外汇汇率波动为公司带来汇兑收益约1300万元，较同期显著增长。

　　终端业务海外布局持续深化。随着海外移动支付渗透率的持续提升，国际市场对POS终端需求稳步增长，据前瞻产业研究院预测，全球POS终端需求量2020-2025年CAGR达23.93%。报告期内，公司持续加强海外地区客户的紧密联系和合作，在印度、墨西哥、非洲、东南亚等重点市场取得良好销售业绩，2022年上半年公司电子支付设备累计获得海外订单约5.7亿元，已实现海外收入达2.63亿元，同比增长20.92%。终端业务海外市场毛利率更高，我们认为公司盈利能力有望进一步加强。

　　获批欧洲支付牌照，收单业务迎海外机遇。报告期内，公司全资子公司新国都欧洲取得欧洲支付牌照，允许其在欧盟地区开展商户收单业务。目前，公司已经开始着力招聘组建欧洲收单业务运营团队，加紧对面向海外市场的产品服务进行系统测试，为下一阶段开展海外收单支付业务打好基础，“支付+终端”的海外协同布局有望打开公司新的成长空间。

　　投资建议：维持“买入”评级。预计2022年-2024年公司实现营业收入45.93/61.08/79.79亿元，同比增长27.17%/32.98%/30.63%；实现归母净利润4.00/5.12/6.49亿元，同比增长99.32%/28.11%/26.71%。

　　风险提示：海外业务拓展不及预期；收单业务支付牌照续约不及预期。