光大证券-信维通信-300136-跟踪报告之七：22H1扣非
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事件： 公司于7月29日发布2022年半年度报告，2022上半年度公司实现营收36.93亿元，同增20.87%；实现归母净利润1.84亿元，同增6.67%；实现扣非归母净利润为1.68亿元，同增31.83%。http://www.shui71.cn【税企网】 点评： 新产品新赛道稳步扩张，扣非净利高速增长。http://www.shui71.cn（税企网）2022上半年度公司高精密连接器、汽车互联产品、电阻等新业务持续放量，公司积极拓展智能汽车、智能家居、商业航空等新行业的产品应用，新行业的收入规模不断扩大，2022H1公司实现营收36.93亿元，同增20.87%，实现归母净利润1.84亿元，同增6.67%；22Q2单季度实现营收17.79亿，同增23.34%；实现归母净利润0.63亿元，同增9.96%。其中22H1政府补助从21H1的0.59亿元下降至0.22亿元，22H1扣非净利润为1.68亿元，同增31.83%，22Q2单季度实现扣非净利0.56亿元，同比实现121.67%快速增长。 持续加大研发投入，控费能力稳健。22H1公司研发费用为3.14亿元，同增16.31%，截至2022年6月，公司已申请专利2208件，2022年上半年新增申请专利148件，其中5G天线专利59件、LCP专利20件、UWB专利11件、WPC专利48件、BTB连接器专利10件，公司持续保持高强度研发投入，巩固技术优势。控费方面，公司22H1三费率为5.45%，同增0.92pct，主要系汇率变动导致汇兑损失增加致财务费用大幅增长，整体控费能力相对稳健。 新兴业务多向拓展，成效初显。公司持续加大新业务的拓展，在高精密连接器领域，公司重点发展高频高速连接器、磁性连接器、BTB连接器等高端细分领域，目前公司高精密连接器在消费电子、商业航空等应用市场持续放量，毛利率稳步改善。在汽车互联产品领域，公司根据客户需求定制化提供车载无线充电、车载天线、UWB模组等产品及整合配套服务，已获得大众、东风本田、奔驰、长安汽车等汽车厂商的供应资质，并与特斯拉、华为等十几家汽车厂商进行商务与项目接洽，为公司未来2-3年汽车互联业务的快速发展打下基础。在LCP及毫米波天线领域，公司深入强化“LCP材料-LCP天线-LCP模组”的一站式能力，报告期内，公司加强与北美大客户的测试与交流，公司积极推动毫米波天线在客户端的拓展。在被动元件领域，公司瞄准高端被动元件的定位，搭建深圳-日本-韩国-常州-益阳多地国际化研发体系，报告期内成功开发出多品类、多型号的电阻及MLCC产品，加大了直销的拓展力度。 盈利预测、估值与评级：我们维持2022-2024年归母净利润预测8.5亿、10.31亿、12.50亿，对应22-24PE分别为20X/16X/13X。鉴于公司天线、无线充电、EMI/EMC等成熟业务保持稳步增长，LCP、BTB、UWB、被动元件、汽车互联等新业务已开始逐步放量，维持“买入”评级。 风险提示：手机出货不及预期；新业务及新产品拓展不达预期，宏观经济风险。
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